Des éclaircissements en 2022 : Politique monétaire et courbe des rendements
Insights

Des éclaircissements en 2022 : Politique monétaire et courbe des rendements

La politique monétaire devrait se durcir en 2022. En voici les implications pour les taux et la courbe des rendements.

Trois hausses en 2022 ?

Lors de sa réunion de décembre, la Fed a maintenu les taux directeurs inchangés, proches de zéro, tout en faisant part d’une volonté de les relever jusqu’à trois fois en 2022 afin de combattre l’inflation. Elle a également annoncé un ralentissement plus rapide du programme d’achats d’actifs, qui permettra d’y mettre fin d’ici le mois de mars. Une fois le tapering terminé, la Fed prévoit de commencer à relever les taux, avec trois hausses supplémentaires fixées provisoirement pour 2023 et encore deux autres en 2024. Le taux des fonds fédéraux se rapprocherait par conséquent de son niveau neutre estimé, marquant une politique monétaire ni expansionniste ni restrictive, qui se situe à 2,50%.

Des surprises sont possibles, aussi vaut-il mieux éviter de s’exposer largement à des titres à duration longue

L’orientation des rendements des bons du Trésor à long terme dépendra de l’attitude de la Fed face à l’inflation actuelle. La Fed accélère son retrait des liquidités car l’inflation s’est intensifiée, avec pour conséquence potentielle de faire grimper les rendements à 10 ans. Cependant, la banque centrale doit veiller à ne pas agir de façon trop agressive, ce qui pourrait faire dérailler la reprise économique et entraîner une récession. Nous estimons que le fait de rester flexibles et prêts à ajuster la duration au fil des mois est la meilleure façon de procéder.

Figure 1 : Les taux sont remontés par rapport à leurs plus bas de la crise épidémique, mais ils ne devraient pas retrouver les niveaux d’avant la pandémie

Yield curves in the 2021, 2020 and 2018

Source : Bloomberg, décembre 2021.

Les solutions traditionnelles de couverture contre l’inflation sont onéreuses

Bon nombre des solutions traditionnelles de couverture contre l’inflation, dont les matières premières et les obligations d’Etat américaines indexées sur l’inflation (TIPS), sont onéreuses et affichent des taux d’intérêt réels négatifs. Un autre moyen de couvrir les portefeuilles contre le risque d’inflation est de conserver un positionnement défensif au niveau de la duration et de gérer activement les expositions de crédit axées sur les matières premières

Le resserrement des conditions financières préfigure une plus grande volatilité

Les conditions financières vont se resserrer à mesure que la Fed commence à retirer des liquidités du système financier. Il faut donc s’attendre à un élargissement des spreads de crédit et une volatilité accrue. Les actifs risqués seront dès lors plus vulnérables aux chocs. La nécessité d’identifier les gagnants et les perdants à mesure que les taux remontent souligne toute l’importance de disposer de capacités de recherche permettant de distinguer les deux.

Repenser le rôle des bons du Trésor américain dans l’allocation d’actifs

Dans l’environnement qui se dessine, les actifs risqués, tels que les obligations émergentes et à haut rendement, sont à la fois plus onéreux et plus vulnérables. La recherche y joue un rôle essentiel pour sélectionner les bonnes obligations. En outre, une exposition aux bons du Trésor américain, malgré des rendements historiquement bas, pourrait offrir une protection contre un risque actions et un risque de crédit potentiellement plus élevés.

23 décembre 2021
Partager l’article
Share on linkedin
Share on email
Sujets clés
Sujets connexes
Listen on Stitcher badge
Partager l’article
Share on linkedin
Share on email
Sujets clés
Sujets connexes

PDF

Des éclaircissements en 2022 : Politique monétaire et courbe des rendements

Informations importantes

Les analyses contenues dans ce document ont été produites par Columbia Threadneedle Investments dans le cadre de ses propres activités de gestion d’investissement. Il se peut qu’elles aient été utilisées avant la publication et elles ont été incluses dans ce document à titre informatif. Les opinions exprimées dans le présent document sont celles de leur auteur à la date de publication mais peuvent changer sans préavis. Les informations obtenues auprès de sources externes sont jugées fiables mais aucune garantie n’est donnée quant à leur exactitude ou à leur exhaustivité. Toute action ou obligation spécifique mentionnée ne saurait être considérée comme une recommandation d’investissement.

Eclairages connexes

28 mars 2024

Jeremy Smith

Co-Head of UK Equities

The Good, the Bad and the UK Stock Market

After an exceptional 2022 the UK stock market reverted to type, underperforming in 2023. With money continuing to disappear from the market, two potential catalysts for change have emerged.
Read time - 5 min
20 mars 2024

Krishan Selva

Client Portfolio Manager

China: bottom-up opportunity as the macro picture slowly improves

While the top-down story has challenges, the notion that China is ‘uninvestable’ is in our view misinformed. We believe company-specific opportunities can be found by looking at trade, value for money and capital return.
Read time - 5 min
1 mars 2024

Neil Robson

Head of Global Equities

Unknown pleasures: a new era for equity investors

With the biggest tightening in monetary policy since the 1980s, it’s all change for economies, markets and investors.
Read time - 3 min
14 mai 2024

In Credit Weekly Snapshot – May 2024

Our fixed income team provide their weekly snapshot of market events.
Read time - 5 min
13 mai 2024

Steven Bell

Chief Economist, EMEA

Rate cuts to start in June

In Europe, a June cut is likely – but what about the UK and US?.
Watch time - 6 min
7 mai 2024

Steven Bell

Chief Economist, EMEA

Interest rate cuts back on the agenda

Pessimism about the prospects for US interest rates cuts has been growing steadily as 2024 has developed. But there was a big change last Friday.
Watch time - 6 min
true
true

Informations importantes

Les analyses contenues dans ce document ont été produites par Columbia Threadneedle Investments dans le cadre de ses propres activités de gestion d’investissement. Il se peut qu’elles aient été utilisées avant la publication et elles ont été incluses dans ce document à titre informatif. Les opinions exprimées dans le présent document sont celles de leur auteur à la date de publication mais peuvent changer sans préavis. Les informations obtenues auprès de sources externes sont jugées fiables mais aucune garantie n’est donnée quant à leur exactitude ou à leur exhaustivité. Toute action ou obligation spécifique mentionnée ne saurait être considérée comme une recommandation d’investissement.

Vous pourriez aussi aimer

Qui sommes-nous ?

Des millions d’investisseurs de par le monde font confiance à Columbia Threadneedle Investments dans la gestion de leurs actifs : investissements particuliers, conseillers financiers, gestionnaires de fortune, compagnies d’assurance, fonds de pension et autres institutions.

Fonds et VL

Columbia Threadneedle Investments dispose d’une gamme complète de fonds d’investissement répondant à un large éventail d’objectifs.

Approche d’investissement

Le travail d’équipe est fondamental à notre processus d’investissement qui est structuré de manière à évaluer et mettre en pratique de solides idées d’investissement pour nos portefeuilles.

Veuillez confirmer quelques détails vous concernant pour visiter votre centre de préférences

*Champs obligatoire

Une erreur s'est produite veuillez réessayer

Merci. Vous pouvez maintenant visiter votre centre de préférences pour choisir les informations que vous souhaitez recevoir par e-mail.

Pour afficher et contrôler les informations que vous recevez de notre part par e-mail, veuillez visiter votre centre de préférences.